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ऑप्शन चैन में Implied Volatility (IV)

सहायता विषय: Implied Volatility

Implied Volatility (IV) क्या है? यह वह वोलैटिलिटी (भाव में उतार-चढ़ाव का पैमाना) है जिसे किसी ऑप्शन प्राइसिंग मॉडल में डालने पर ऑप्शन का मौजूदा बाज़ार भाव ही वापस मिलता है। ऑप्शन चैन में यह Call (ख़रीदने का अधिकार) और Put (बेचने का अधिकार), दोनों तरफ़ के IV कॉलम में सालाना प्रतिशत के रूप में लिखा होता है।

IV कहाँ से आता है

Black-Scholes जैसा प्राइसिंग मॉडल (ऑप्शन का भाव निकालने का गणितीय फ़ॉर्मूला) स्पॉट, Strike (ऑप्शन का तय स्तर), एक्सपायरी तक बचे दिन, ब्याज दर और एक वोलैटिलिटी लेकर ऑप्शन का एक भाव देता है। इनमें वोलैटिलिटी के सिवा बाक़ी सब पहले से पता होता है। IV वह इकलौती वोलैटिलिटी है जिस पर मॉडल का भाव ठीक उतना आता है जितना ट्रेडर असल में चुका रहे हैं। यानी यह प्रीमियम से उल्टा हिसाब लगाकर निकाली गई वोलैटिलिटी है।

सैंपल चैन में IV

ATM (At the money) Strike 25,200 पर, यानी स्पॉट के सबसे पास वाले Strike पर, IV 12.5% है। 24,550 पर यह बढ़कर 15.1% हो जाता है, और 25,300 से 25,550 तक अपने सबसे निचले स्तर 12.3% पर रहता है। इस झुकाव को Skew कहते हैं: स्पॉट से नीचे के Strike पर IV ज़्यादा रहता है, ज़्यादातर इसलिए कि गिरावट से बचाने वाले Put की माँग लगातार बनी रहती है।

Strike के हिसाब से Implied Volatility, सैंपल चैन

इस सैंपल में एक ही Strike के Call और Put का IV एक ही है।

आँकड़े दिखाएँ
StrikeIV
24,55015.1%
24,60014.7%
24,65014.5%
24,70014.2%
24,75013.9%
24,80013.7%
24,85013.5%
24,90013.3%
24,95013.1%
25,00012.9%
25,05012.8%
25,10012.7%
25,15012.6%
25,20012.5%
25,25012.4%
25,30012.3%
25,35012.3%
25,40012.3%
25,45012.3%
25,50012.3%
25,55012.3%
25,60012.4%
25,65012.4%
25,70012.5%
25,75012.6%
25,80012.7%

Call IV और Put IV

NSE (नेशनल स्टॉक एक्सचेंज) की चैन में एक ही Strike के Call और Put के IV में एक पॉइंट या उससे ज़्यादा का फ़र्क़ दिख सकता है। NSE हर IV उसी ऑप्शन के LTP (आख़िरी सौदे का भाव) और स्पॉट इंडेक्स से, 10% की तय ब्याज दर मानकर निकालता है। इसलिए पुराने पड़ चुके सौदे और स्पॉट व फ़्यूचर्स भाव का अंतर, दोनों इसमें झलकते हैं। जो चैन फ़्यूचर्स भाव को आधार बनाती हैं, उनमें Call और Put के IV कहीं ज़्यादा पास-पास दिखते हैं, जैसा Put-Call Parity (एक ही Strike के Call और Put के भावों का तय रिश्ता) के हिसाब से होना चाहिए। इस सैंपल में दोनों को बराबर रखा गया है।

IV से प्रीमियम कैसे बदलता है

IV बढ़ने पर हर प्रीमियम बढ़ता है, Call का भी और Put का भी। सैंपल के 25,200 Call में IV का एक पॉइंट लगभग ₹10.52 के बराबर है: यही उस ऑप्शन का Vega है। केंद्रीय बजट या किसी पॉलिसी की घोषणा जैसे तय मौक़ों से पहले IV अक्सर बढ़ जाता है, और मौक़ा निकल जाने पर वापस गिर जाता है। इससे इंडेक्स के लगभग वहीं रहने पर भी प्रीमियम घट सकते हैं।

IV से अनुमानित चाल तक

IV एक सालाना आँकड़ा है। इसे एक्सपायरी तक बचे दिनों के हिसाब से ढालें, तो पता चलता है कि ऑप्शन के भाव एक स्टैंडर्ड डेविएशन (आँकड़ों के फैलाव का पैमाना) की कितनी बड़ी चाल मानकर चल रहे हैं:

अनुमानित चाल ≈स्पॉट × IV× √(एक्सपायरी तक के दिन ÷ 365)

सैंपल के लिए: 25,180 × 12.5% × √(4 ÷ 365) का नतीजा लगभग 329 पॉइंट है, 4 दिनों में ऊपर या नीचे किसी भी तरफ़। यह आँकड़ा बस इतना बताता है कि प्रीमियम कितनी बड़ी चाल की गुंजाइश रखकर चल रहे हैं। दिशा के बारे में यह कुछ नहीं कहता, और यह कोई भविष्यवाणी नहीं है।

IV और India VIX

NSE का India VIX निफ्टी ऑप्शन की Implied Volatility को अगले 30 दिनों के लिए एक ही संख्या में समेट देता है। चैन का IV कॉलम भी इसी सोच पर बना है, बस Strike-दर-Strike और एक ही एक्सपायरी के लिए।

ध्यान रखें

  • IV इस पर निर्भर करता है कि कौन-सा मॉडल और कौन-से इनपुट लिए गए, इसलिए एक ही ऑप्शन का IV अलग-अलग प्लेटफ़ॉर्म पर थोड़ा अलग दिख सकता है।
  • स्पॉट से दूर के जिन Strike में कम कारोबार होता है, उनका IV बेतरतीब ढंग से ऊपर-नीचे दिख सकता है।
  • ऊँचे IV का मतलब है कि ऑप्शन के भाव बड़ी चाल मानकर चल रहे हैं। यह नहीं बताता कि चाल किस तरफ़ होगी।
  • IV सीधे Option Greeks की गणना में जाता है। ये वे पैमाने हैं जो बताते हैं कि प्रीमियम किस चीज़ से कितना बदलता है। प्रीमियम का कितना हिस्सा Time Value (समय मूल्य) है, यह इस पर निर्भर करता है कि स्पॉट के मुक़ाबले Strike कहाँ है, यानी ऑप्शन ITM, ATM या OTM है।

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सैंपल चैन खोलें और किसी भी आँकड़े को चुनकर उसका मतलब पढ़ें।

यह शैक्षिक सामग्री है, निवेश सलाह नहीं। यहाँ का हर आँकड़ा एक सिंथेटिक सैंपल चैन से है, लाइव भाव नहीं। उपयोग की शर्तें भी देखें।

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