ऑप्शन चैन में ITM, ATM और OTM Strike

ITM, ATM और OTM बताते हैं कि कोई ऑप्शन अगर अभी एक्सपायर हो जाए, तो उसका कुछ मूल्य होगा या नहीं। ऑप्शन की इस स्थिति को Moneyness कहते हैं। ITM (In the money) ऑप्शन का कुछ मूल्य होगा, OTM (Out of the money) का नहीं, और ATM (At the money) वह Strike (ऑप्शन का तय स्तर) है जो स्पॉट (निफ्टी का मौजूदा स्तर) के सबसे पास है। कोई ऑप्शन ITM है, ATM है या OTM, यह तीन बातों पर निर्भर करता है: उसका Strike, स्पॉट और यह कि ऑप्शन Call (ख़रीदने का अधिकार) है या Put (बेचने का अधिकार)।

सैंपल चैन में स्पॉट 25,180 है, और स्पॉट के सबसे पास होने के कारण 25,200 ATM Strike है। 25,150 और उससे नीचे के सभी Strike पर Call ITM हैं, और 25,200 और उससे ऊपर के सभी Strike पर Put। इनमें 25,200 का Put भी शामिल है: वह ATM पंक्ति पर है, लेकिन उसका Strike स्पॉट से ऊपर है, इसलिए वह ₹20.00 ITM है। NSE (नेशनल स्टॉक एक्सचेंज) की ऑप्शन चैन हर ITM सेल को Strike और स्पॉट की तुलना से छायांकित करती है, और इस साइट का सैंपल टर्मिनल भी यही करता है।

Intrinsic Value और Time Value

प्रीमियम (ऑप्शन का भाव) के दो हिस्से होते हैं। Intrinsic Value (आंतरिक मूल्य) वह रक़म है जो ऑप्शन के अभी एक्सपायर होने पर मिलेगी: Call के लिए स्पॉट में से Strike घटाकर, Put के लिए Strike में से स्पॉट घटाकर, और नतीजा नेगेटिव हो तो शून्य। Time Value (समय मूल्य) इसके ऊपर का बाक़ी सारा प्रीमियम है: एक्सपायरी से पहले किसी बड़ी चाल की संभावना की क़ीमत।

Time Value ATM पर सबसे ज़्यादा होती है और Strike के स्पॉट से ऊपर या नीचे दूर जाने के साथ घटती जाती है।

गहरे ITM और दूर के OTM ऑप्शन

Strike स्पॉट से जितना दूर होता है, प्रीमियम में इन दो में से किसी एक हिस्से का उतना ही दबदबा होता है। गहरे ITM ऑप्शन का ज़्यादातर प्रीमियम Intrinsic Value होता है, और वह निफ्टी के साथ लगभग पॉइंट-दर-पॉइंट चलता है। सैंपल चैन का सबसे निचला Strike 24,550 है: उसके Call का Delta (निफ्टी के 1 पॉइंट चलने पर प्रीमियम में बदलाव) 0.95 है, और ₹655.65 के प्रीमियम में से ₹630.00 Intrinsic Value है। दूर के OTM ऑप्शन का पूरा प्रीमियम Time Value होता है, और वह निफ्टी के साथ बहुत कम चलता है: सबसे ऊँचे Strike 25,800 के Call का Delta सिर्फ़ 0.04 है। Time Decay (समय बीतने के साथ प्रीमियम का घटना) ATM पर सबसे ज़्यादा होता है, क्योंकि गँवाने के लिए सबसे ज़्यादा Time Value वहीं होती है।

स्पॉट के साथ Moneyness भी बदलती है

Moneyness हमेशा एक जैसी नहीं रहती। अगर निफ्टी 25,180 से 100 पॉइंट चढ़कर 25,280 पर पहुँच जाए, तो 25,250 का Call OTM से ITM हो जाएगा, और ATM Strike भी निफ्टी के साथ ऊपर खिसक जाएगा। लाइव चैन में ITM की छाया दिन भर इसी वजह से अपनी जगह बदलती रहती है।

चैन पढ़ते समय Moneyness क्यों मायने रखती है

• प्रीमियम: ITM ऑप्शन ज़्यादा महँगे होते हैं, क्योंकि उनके प्रीमियम का एक हिस्सा Intrinsic Value होता है।
• Delta: ITM ऑप्शन निफ्टी के साथ ज़्यादा चलते हैं और OTM ऑप्शन कम। विस्तार से जानने के लिए Option Greeks का पाठ देखें।
• कारोबार: सौदे आमतौर पर ATM Strike के आसपास सबसे ज़्यादा होते हैं, और वॉल्यूम व IV (Implied Volatility, यानी प्रीमियम में छिपी वोलैटिलिटी) भी सबसे पहले वहीं पढ़े जाते हैं।
• सेटलमेंट: निफ्टी ऑप्शन का सेटलमेंट नकद में होता है। एक्सपायरी पर ITM ऑप्शन पर उनकी Intrinsic Value के बराबर भुगतान होता है, और OTM ऑप्शन बिना किसी मूल्य के एक्सपायर हो जाते हैं। Max Pain, यानी वह Strike जहाँ एक्सपायरी पर राइटरों (ऑप्शन बेचने वालों) को सबसे कम भुगतान करना पड़े, इसी हिसाब पर टिका है।

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यह शैक्षिक सामग्री है, निवेश सलाह नहीं। यहाँ का हर आँकड़ा एक सिंथेटिक सैंपल चैन से है, लाइव भाव नहीं। उपयोग की शर्तें भी देखें।